隨著投資者衡量新冠病毒引發的經濟衰退，十年前的金融危機再次縈繞在他們的腦中。悲觀主義者認為，當時熊市花了18個月才達到最低點，而樂觀主義者則辯駁道，此次美聯儲和美國國會采取的迅速而果斷的行動將挽救股市的命運。
　　
　　摩根士丹利(Morgan Stanley)美國股票策略主管Michael Wilson處于看多陣營一側，他周一(5月18日)在給客戶的報告中寫道，目前的股市看起來像極了2009年3月，當時美國經濟走出危機，標準普爾500指數. 開啟了歷史上最長的牛市。
　　
　　“市場密切跟蹤金融危機時期的表現，”Wilson寫道，并稱此次股市的反彈與2009年3月有“相似的模式”，即交投于200日移動均線上方的個股數量開始攀升，受到小型股等“周期性股票”支撐，這通常發生在經濟復蘇的開始。
　　
　　這兩個時期的另一個重要相似之處是股票風險溢價，即標準普爾500指數的預期收益減去10年期美國國債收益率，這讓投資者大致估算出，與無風險的政府債券相比，他們投資股票將獲得的額外回報。
　　
　　“我們3月時看漲的一個重要驅動因素是基于股權風險溢價達到2009年3月觀察到的水平，”Wilson寫道，他指的是他預言股市在3月16日觸及了底部，這距離標準普爾500指數收于近期低點2237點正好過去了一周。
　　
　　他表示：“如果我們在過去10年里學到了一件事，那就是當風險溢價出現時，你必須在它消失之前抓住它。當債券價格下跌、利率上升或股票價格上升時，風險溢價就會下降，從而降低預期回報。”
　　
　　盡管小型股等傳統周期性股票的表現強于大盤(羅素2000指數過去一個月上漲了5.78%，而標準普爾500指數上漲了2.9%)，但金融類股等其他周期性股票的表現則沒有這么好。事實上，銀行類股相對于標準普爾500指數的表現，比銀行驅動的金融危機期間還要糟糕。
　　
　　Wilson解釋說，正是美聯儲的刺激措施在某種程度上抑制了政府債券的收益率，令銀行投資者感到恐慌。他寫道：“對銀行來說，最大的不利因素是持續的低利率，”特別是長期債務。低利率傷害了銀行，因為它們降低了通過發放貸款所能獲得的利潤率。
　　
　　但Wilson認為，市場低估了較長期債券收益率隨著經濟從冠狀病毒疫情中反彈而大幅上升的可能性，因此也低估了金融類股大幅上漲的可能性。
　　
　　他指出，國會通過了至少3萬億美元的財政刺激方案，后冠狀病毒時代經濟可能更快、更持久地復蘇，以及在供應鏈調整之前出現意外通脹，這些都可能成為通脹和長期利率上升的催化劑。
　　
　　“盡管只是假設，但考慮到當前的通脹水平和10年期國債收益率，這些都是真實的可能性，值得考慮，”Wilson寫道。“我們仍然認為，10年期利率上升可能是目前市場最大的意外，對股市和領導層都將產生重大影響。”